人工智能（AI）已取代其他因素，成为美联储最新调查中提及频率最高的金融稳定担忧。受访者重点强调了网络攻击风险、日益复杂的融资结构，以及若该行业盈利不及预期可能引发的市场逆转风险。
美联储于2026年11月13日发布了半年度《金融稳定报告》。结果显示，87%的受访者识别出了与AI相关的风险，这一比例较5月份发布的调查中50%的水平大幅上升。该调查收集了23位金融市场联系人于9月和10月期间作出的反馈。他们的担忧既涉及技术本身，也涉及为支持其技术发展而进行的快速扩张的投资。
在受访者提及的担忧中，风险资产广泛下跌以52%的比例位居第二，其次是长期利率上升（48%），而网络攻击和政府债务可持续性分别被43%的受访者所关注。
债务发行额超过6800亿美元
报告审查了借款如何为数据中心和其他先进计算基础设施的建设提供资金。截至2026年10月，与先进计算相关的债务发行额已超过6800亿美元，约为2023年全年发行总额的五倍。此类借款占具有投资级评级的非金融公司债务发行量的近三分之一，而三年前这一比例尚不足6%。
美联储将其与20世纪90年代末的宽带电信投资热潮进行了对比，但指出当前投资周期的速度可能很快将超过当时的水平。融资方式并不局限于传统借贷。大型科技公司通过长期合同、租赁和担保等方式，帮助较小的第三方开发者为基础设施项目争取资金。图形芯片设计商和超大规模云服务商（拥有庞大计算基础设施的公司）也提供股权投资。美联储数据显示，与这些基础设施相关但尚未开始生效的债务、担保和租赁总额可能超过3万亿美元。
复杂融资导致更广泛的风险敞口
报告描述了这些相互依存的安排（通常被称为”循环融资”）如何在经济衰退中迫使大型科技公司吸收损失，从而限制对更广泛金融体系造成的损害。然而，同样的联系也可能导致这些公司面临远超其资产负债表负债所显示的巨大风险敞口。
报告指出：”参与数据中心建设的公司、公共信用市场、私人贷款机构和特殊目的融资工具之间的复杂互联关系创造了需要密切监控的脆弱性。”
多个资产类别的高估值加剧了这种脆弱性，部分原因在于对AI的狂热推高了价格。今年，对该行业的投资对美国经济增长做出了显著贡献。美联储概述称，如果企业盈利意外下滑，可能会引发市场价格下跌、信贷条件收紧和投资减少，从而削弱经济活动。金融部分的高杠杆率可能加剧这种影响。大型对冲基金的杠杆率尤为突出，仍保持在2013年数据序列开始以来的最高记录水平。
调查时间早于英伟达动荡及选举结果
这项9月至10月的调查在英伟达于11月12日宣布黄仁勋辞去首席执行官职务之前已完成。据路透社援引《纽约时报》报道，黄仁勋离职源于婚外情报道，其中包括与一名涉嫌为中国从事间谍活动的中国女商人的关系。路透社另外报道，美国司法部尚未就间谍指控得出结论。
受访者发表观点时，美国中期选举结果尚未出炉，而公众对AI日益增长的担忧正是选举中的一个突出议题。
