国际货币基金组织（IMF）警告称，金融资产与负债的代币化已不再仅仅是支付技术的升级，而是一场可能重塑全球金融体系的结构性变革，将改变市场结算交易、管理流动性和吸收风险的方式。
IMF货币与资本市场部金融顾问兼主任Tobias Adrian表示，通过将资产负债转移至共享数字分类账上，并由智能合约自动执行交易，代币化有望从根本上改变金融架构。IMF强调，这属于金融架构的结构性转变，而非单纯的边际效率提升。
所谓代币化，是指将存款、证券或其他债权等金融资产或负债转化为可编程账本上记录的数字代币的过程。这使得资产的所有权、转让和结算直接内嵌于资产本身，而无需再通过独立的机构层级和数据库进行处理。
从高效支付迈向全新金融架构
Adrian指出，尽管支付系统、证券及衍生品已数字化数十年，但仍高度依赖中心化数据库，以及涵盖交易、清算和结算的顺序化流程。
这些流程耗时较长，但也为金融系统提供了缓冲地带，有助于在压力时期管理风险、流动性及错误。
然而，一旦资产完成代币化并记录在共享数字账本上，交易、所有权转移和支付将几乎同步完成。IMF表示，过去需要数天才能完成的流程，如今可能在几分钟甚至几秒内即可办结。
效率提升伴随新型风险
IMF指出，代币化可使金融市场更快、更便宜、更高效，但同时也警告，消除传统摩擦层可能会同时移除有助于吸收冲击的缓冲机制。
在代币化金融系统中，流动性需求可能实时产生，保证金追缴和抵押品要求也可能通过智能合约自动触发。
Adrian警告，若发生故障或市场承压，损失蔓延的速度将远超传统体系。过去由银行、基金或金融机构资产负债表承担的风险，可能转移至数字平台、市场基础设施提供商及控制交易的代码软件上。
三种数字货币形态竞逐结算角色
代币化的兴起也重新引发了关于金融未来的核心议题：究竟何种资产适合作为交易结算手段。
IMF指出了三种新兴数字货币形态：代币化银行存款、稳定币和代币化央行准备金。
代币化银行存款将继续受限于商业银行的监管框架；稳定币虽能提供全球覆盖和更便捷跨境使用，但高度依赖其储备资产质量与流动性的市场信心；代币化央行准备金可降低信用风险，但要求央行在运营或监督数字结算基础设施方面发挥更大作用。
银行将转型而非消亡
Adrian表示，代币化不会淘汰银行，但将改变其运营模式。
银行在融资、流动性管理和贷款方面或将面临重大变革，利息计算、抵押品触发机制及风控规则等关键条件将直接写入智能合约。
在资本市场，代币化可能将证券发行、交易、结算、托管及合规监管整合为单一流程。这虽能降低成本和交易对手风险，但也可能导致流动性需求持续化，并在压力时期加剧市场波动。
新兴市场机遇与风险并存
IMF指出，发展中国家及新兴经济体有望从更快的跨境支付、更低的交易成本及更高效的金融市场准入中受益。
然而，资本与数字资产的快速流动也可能加剧资本流动波动性，促使外币替代本币，并削弱货币政策的有效性。
若私营机构发行的稳定币在货币波动大、通胀高或金融机构薄弱的经济体中广泛使用，这些风险或将进一步升级。
政策决策将决定未来走向
IMF强调，代币化金融的未来将高度取决于决策者当前的抉择。
关键议题涵盖公私数字货币的角色定位、数字平台间的互操作性、法律确定性、智能合约监管、金融代码治理以及流动性支持机制的构建。
Adrian表示，代币化有望提升全球金融体系效率，但前提是必须依托安全的结算资产、清晰的监管框架以及旨在维护长期金融稳定的国际一致标准。
来源：国际货币基金组织（IMF）
链接：https://www.imf.org/en/blogs/articles/2026/07/02/tokenization-can-change-the-worlds-financial-architecture
编译来源：Thansettakij
https://www.thansettakij.com/finance/wealth-tech/663219
编译团队：The Nation Editorial Team
