国际金融协会（IIF）最新报告显示，2025年全球债务总额攀升至348万亿美元的历史高位，主要由公共部门支出推动。政府借贷占债务增长额的10万亿美元以上，其中美国、中国和欧元区合计贡献约四分之三的增长。
数据显示，全球债务周期正由家庭和企业部门向主要经济体的持续财政赤字转移。尽管债券市场已吸收年初创纪录的债务发行量，但投资者日益关注借贷加速是否会再次推高债务比率或考验主权债券的市场需求。
从债务与产出比看，2025年全球债务占GDP比重降至约308%，IIF将其归因于发达经济体的调整。而新兴市场债务比率持续上升，突破235%的GDP占比新高。IIF警告，财政扩张、相对宽松的货币政策及监管放松的组合可能刺激更多借贷，加剧部分市场对杠杆率过高和经济过热的担忧。
政府债务占主导地位，发行量维持高位。截至年末，政府债务达106.7万亿美元，较2024年底增长10.4万亿美元；非金融企业债务增至100.6万亿美元，家庭负债则温和上升至64.6万亿美元。成熟市场总债务达231.7万亿美元，新兴市场突破116.6万亿美元，均创历史新高。
IIF指出债务结构发生显著变化：私营部门债务比率已从疫情峰值回落，但公共债务持续扩张。这种向主权杠杆倾斜的格局使全球资产负债表对利率变化和投资者信心更为敏感。2026年1月主权债券发行量创纪录高位，各国政府加速预筹预算需求，市场需求保持强劲。
国际金融协会强调，宽松金融环境有助于引导资本流向国防等国家优先领域，并指出新一轮资本支出“超级周期”正强化债务市场增长趋势，包括人工智能数据中心、能源安全和转型基建等领域的投资。强劲的风险偏好和改善的融资条件也支撑了高收益债、杠杆贷款和IPO市场发行。
报告警示，若财政赤字持续扩大且企业继续通过债券市场融资，2026年全球债务可能继续攀升。国际货币基金组织（IMF）2026年1月预测2026年全球经济增长约3.3%，其中发达经济体增长1.8%，新兴市场增长略超4%。尽管增速符合近期水平，但若借贷保持2025年节奏，特别是新兴市场杠杆率已处历史高位，债务负担仍有上升风险。
IIF测算，2026年新兴市场将面临逾9万亿美元的债务偿付压力，创纪录再融资需求；成熟市场则有逾20万亿美元的债券和贷款到期。当前强劲需求维持融资环境稳定，但结合高企的公共借贷、沉重的再融资需求和年初创纪录发行量，全球债务料将维持近历史高位，财政政策选择将成为全球资产负债表走向的关键决定因素。
