KKP Research 首席经济学家 Pipat Luengnaruemitchai 表示，虽然共和党在国会控制力减弱可能扰乱全球情绪并增加新兴市场面临的挑战，但美国中期选举不太可能成为泰国的“游戏规则改变者”。预计分裂的国会可能会增加美国政府停摆的风险，但不会扰乱泰国市场，因为泰国 2.5% 的增长率掩盖了复苏的不平衡性。
在11月2日（周一）投票前，Pipat 表示，市场在很大程度上已经计入了特朗普总统所在的共和党可能失去众议院控制权的可能性。他认为，真正的意外将是共和党在大选中取得全面胜利。
立法权力受限
Pipat 指出，美国法律必须经国会两院通过后才能由总统签署。如果没有国会多数席位，特朗普在其任期最后两年将失去大部分立法能力。他主要的立法成就——大规模的减税方案，正是依赖于共和党对两院的控制。
他指出了几个后果：首先，随着预算通过变得更加困难，美国政府停摆和债务上限僵局的风险将重现，类似于奥巴马和拜登执政时期的情况。其次，大规模军事行动将变得更加困难。虽然总统可以命令有限行动，但正式宣战需要国会批准，这使得对地面入侵或全面战争的担忧不太可能成为现实。第三，特朗普将被迫更依赖行政权力。但这并不意味着贸易战会结束，因为目前的关税是通过美国贸易代表办公室等机构以及第301条款等规定实施的，而非通过新立法。
华盛顿预计将继续利用关税威胁促使各国签署互惠贸易协定，尽管尚不清楚将有多少协定最终达成。他补充说，如果共和党失去两院控制权，弹劾的前景也可能出现。此前特朗普运作时受到的限制较少，但这种情况可能会改变。
即便如此，Pipat 认为投资者并未过度担忧。大多数总统在任期前两年会推进其议程，而没有立法多数的总统往往不会尝试剧烈变革。值得关注的领域包括贸易协定和人工智能监管，这些可能通过行政行动推进，但任何需要立法的事项都将变得更加困难。
欧洲的政治压力
转向欧洲，Pipat 表示，那里的发展并未直接影响泰国。投资者的担忧已从希腊和葡萄牙等小型经济体转向法国和意大利等大型经济体，后者的问题更多是政治性的而非经济性的。选民希望改善公共服务，而债券投资者要求削减开支，面临选举压力的政府不愿削减。评级机构尚未下调法国信用评级，因为违约不被视为风险，更可能的后果是债券收益率上升，从而损害信心和增长。
对于泰国资本市场，主要渠道是市场情绪。他说，股票市场渴望强劲增长和低利率，但世界正面临收益率上升和经济放缓的相反组合。这可能促使投资者去风险化，资金流出新兴市场。上周五纳斯达克指数下跌超过2% 就反映了这种紧张情绪。这种外流将影响所有国家，而不仅仅是泰国。
K型经济
关于泰国经济，Pipat 表示，KKP 预计今年增长率约为 2.5%，但模式呈明显的 K 型。出口和与人工智能相关的资本支出蓬勃发展，根据泰国央行最新数据，出口增长 18%，投资激增。然而，这些部门严重依赖进口投入品。进口增速快于出口，泰国开始出现贸易逆差。与此同时，汽车、石化、电器、建筑、房地产和旅游等主要行业仍面临压力。
“K 型的上肢正在增长，而下肢挣扎不前，”Pipat 说，“因此总体数据夸大了大多数人的实际体验。”他最大的担忧是国内消费放缓。
投资展望
Pipat 表示，KKP 对基准 SET 指数的目标位定为 1,680 点，随着公司准备 2027 年预测，该目标正在审查中。他强调上市公司的盈利是关键变量，除石化行业外，盈利上调幅度有限。随着对与人工智能相关支出可持续性的担忧加剧，他建议投资者青睐更安全的板块，如资本充足的银行，以及被他描述为泰国经济“面包和黄油”的医疗保健和食品饮料行业。
然而，KKP 的模型投资组合已近三年未持有泰国股票，而是青睐全球股票，其中美国持仓最大。Pipat 指出泰国市场选择有限且缺乏强劲的增长驱动力。在资产配置方面，他建议投资者“保持投资”，但暂时避免超配仓位，偏好中性立场。海外固定收益资产（如收益率约为 5% 的美国国债）的收益率变得更具吸引力，对于愿意承担货币风险的投资者，其他地方也有更高回报。
他说，黄金不应用于投机，而应作为长期通胀的对冲工具，配置比例约为 2% 至 5%。他警告说，在利率上升期间黄金往往表现不佳，但在利率见顶并开始下降后，由于黄金不支付利息，其表现将会恢复。
被问及任何进一步的美国政府停摆的影响时，Pipat 表示市场已多次经历此类事件，短期影响有限。
