全球经济再次展现超预期韧性，但国际货币基金组织（IMF）10月13日星期二警告称，支撑韧性的缓冲正逐渐消耗殆尽，战争、人工智能（AI）估值和公共债务风险都偏向下行。在IMF与世界银行年会第二天，基金组织发布2026年10月《世界经济展望》报告《承压中的韧性：紧急选择》。基金组织新任首席经济学家西尔瓦娜·特雷罗在就任后首次简报中表示，全球经济一直具有韧性，但这种韧性正承受压力，风险偏向下行。亚太地区仍是全球增长最快的地区，AI热潮是主要原因。特雷罗说，该地区虽然能源和其他大宗商品净进口，但表现极具韧性，AI热潮抵消了大宗商品市场疲软带来的影响。印度今明两年预计增长7%。中国2026年预计增长4.5%，2027年增长4%。韩国、新加坡、越南和马来西亚等与AI供应链高度相关的经济体增长预期显著上修，泰国也从中受益，但程度较小。对于主办国泰国，2026年和2027年增长均预计为2.1%；通胀今年预计为2.1%，结束去年通缩，2027年降至1.7%。特雷罗说，泰国作为能源进口国应对较好；但并非所有亚洲经济体都分享到技术红利。全球增长预计2026年为3.1%，较去年低0.4个百分点，2027年升至3.4%。2026年预测较4月不变，2027年预测小幅上调。特雷罗称有两股方向相反的力量。中东战争推高能源和大宗商品价格，形成类似全球供给冲击，抬高价格并抑制活动。AI驱动的科技热潮属于需求冲击，同时推升活动与价格，尤其贸易和投资。她说，虽然需求与供给力量在方向上相互拉扯，但两者都会对通胀造成上行压力。整体通胀预计今年升至4.7%，2027年降至4.1%；核心通胀分别预计为3.9%和3.7%。基金组织认为通胀上升主要来自能源和食品价格。2023年至2025年，全球贸易累计增长8.3%，但AI相关商品贸易增长29%。如果没有AI相关贸易，整体贸易增长仅为4.6%。收益分布不均。冲突区域之外的能源出口国以及嵌入AI周期的国家表现更好。能源进口国若与AI关联有限，其中许多是低收入和脆弱国家，面临最困难前景，贫富差距扩大风险上升。特雷罗提出韧性有三个限制。第一，能源市场调整，包括供应转移、其他地区增产、库存消耗、可再生能源和效率提升，限制了冲击影响；她说，如果没有这些调整，今年全球增长可能只有2.5%，而不是3.1%。她警告，其中一些缓冲空间，尤其库存和能源效率改善，已接近极限，并补充称厄尔尼诺相关极端天气可能进一步扰乱大宗商品市场。第二，增长高度依赖AI，而AI供应链集中在少数国家、行业和企业。市场回调或AI相关网络攻击可能拖累增长并影响金融稳定。第三，财政层面存在限制。她说，高公共债务和较高融资成本相互作用，加剧财政担忧和风险。一些发达经济体借贷成本上升，可能挤占关键支出并削弱缓冲。特雷罗指出，债券收益率上升有三个驱动因素：AI投资热潮和政府支出增加带来的更强需求，能源和大宗商品价格，以及投资者在供给冲击环境下持有债务要求更高溢价。在一种风险情景中，如果大宗商品价格和财政担忧推高上述溢价和通胀预期，发达经济体和新兴经济体2027年前增长将低50至60个基点。另一种情景假设大宗商品价格在约六个月内维持高位，2026年和2027年分别高出17%和40%，也将压低两类经济体增长并推高通胀。特雷罗说，在通胀风险很高时，财政支出必须保持克制，以抑制需求压力；高债务和高赤字国家需要启动财政整顿。任何支持措施都应具有临时性和针对性，帮助最脆弱群体，同时保持价格信号。她说，央行应保持足够紧缩立场，防止二阶效应，并强调央行独立性至关重要。政策设定因国而异；对技术链条之外且通胀温和的能源进口国而言，更谨慎的做法更合适。中东和非洲方面，研究部副主任佩特亚·科娃·布鲁克斯说，中东情况相当分化。基金组织在最后一刻修改预测，以反映油价上涨。海湾石油出口国今年产出和出口将大幅收缩，2027年强劲反弹；一些非石油行业也在放缓。石油进口国因内需、侨汇和旅游业支撑，预测小幅上调。埃及今明两年预测均被上调，主要受苏伊士运河活动恢复和石油相关产出推动，但增长预计会趋缓。布鲁克斯说，该地区风险也像全球其他地区一样偏向下行。在非洲问题上，研究部助理主任德尼兹·伊甘说，政府必须平衡近期食品和能源安全与中长期稳定。她以尼日利亚为例说，该国增长保持韧性，但生活成本压力大；她建议向最脆弱群体提供临时现金转移，并提高支出质量和收入征管。欧洲方面，在被问及英国新任财政大臣首份预算是否需要采取果断行动时，特雷罗表示，英国已经启动财政整顿，英国和印度在基金组织财政表中表现突出。她说，对英国的信息就是坚持既定方向，继续沿着这一轨迹推进。拉美2026年和2027年增长预计分别为2.3%和2.5%，均小幅下调；通胀预计分别为4.2%和4.1%。AI并非拉美增长强劲动力，因此大宗商品出口国表现优于进口国。阿根廷增长将从去年4.5%放缓至今年2.1%，下调1.4个百分点，反映金融条件偏紧下活动走弱和内需疲软。基金组织预计2027年增长回升至3.5%，支撑因素包括贸易条件改善、金融条件宽松和投资增加。从正面风险看，如果AI投资持续时间更长且真正带来生产率提升，或者地缘政治和贸易紧张关系持久缓和，可能推升增长。但被问及关键信息时，特雷罗回归谨慎。她说，全球经济一直有韧性，但这种韧性正在接近极限，因此需要从现在的应对转向重建；需要恢复财政空间；需要重建供给侧韧性。她说，这是所有人共同的功课，要确保自身具有韧性，并在潜在新冲击面前补充这种韧性。
