家庭债务攀升、科技主导的“K型”复苏以及金融条件收紧，尽管国内生产总值（GDP）预测小幅上调，但仍阻碍了泰国的经济增长。
尽管主要经济研究机构略微上调了短期增长预测，但泰国经济正面临一场针对三大深层次结构性脆弱性的艰难战斗。
暹罗商业银行经济情报中心（SCB EIC）在其最新经济展望中，将泰国今年的国内生产总值（GDP）增长预测从此前估计的1.7%上调至2%。
然而，经济学家警告称，这一表面数字掩盖了严重的国内摩擦。预计经济增长明年将进一步放缓至1.9%，反映出结构性的放缓远低于该国历史平均水平2.5%至3%。
SCB EIC财富研究与战略委员会首席执行官Yunyong Thaicharoen博士指出，全球逆风——包括地缘政治紧张局势、人工智能的快速发展以及长期高利率——正在加剧本地压力。
根据简报，三个关键脆弱性正在拖累东南亚第二大经济体的表现。
1. 不平等、高度集中的“K型”复苏
尽管泰国的总体数据因私人投资和制造业而得到提振，但复苏仍严格局限于高科技行业。
由于泰国科技制造业高度依赖外国零部件，高科技出口的激增引发了工业机械进口的平行激增。因此，这些出口未能产生有意义的国内附加值。
这种复苏的显著差异在生产能力利用率上显而易见。半导体等高需求行业的运营能力处于理想的90%，而更广泛的工业平均水平仅为59%。
此外，由政府4000亿泰铢“泰国援助泰国PLUS”刺激计划推动的第三季度增长预计将是暂时的，经济势头预计将在今年第四季度再次降温。
加剧这一贸易脆弱性的是美国贸易政策变化 looming 的威胁。随着美国从第122节过渡到第301节关税措施，由于其进口核查保障方面的漏洞被认为落后于已达成双边条款的地区邻国马来西亚和柬埔寨，泰国面临2.5%至10%的关税风险。
2. 家庭和中小企业脆弱性加深
尽管经济边际扩张，但中低收入家庭以及中小企业（SME）陷入严重的生活成本挤压。
一种广泛的“去杠杆化”趋势已经出现，泰国居民削减支出5%，减少债务11.8%，以应对日益增长的负债。至关重要的是，劳动收入同时下降了5%，使得脆弱家庭越来越依赖国家福利。
这种国内疲软直接波及房地产市场，房地产所有权转让预计将连续第四年萎缩。随着消费者购买力严重削弱，购房者 sharply 转向二级市场二手房而非更贵的新建住宅，导致房地产开发商陷入困境。
3. 信贷条件收紧和泰铢暴跌
尽管泰国基准利率看似温和地为1%，但实际货币条件已大幅收紧。信贷扩张几乎完全局限于大型企业集团，而对中小企业的贷款仍在收缩。
小型企业的信贷质量正在迅速恶化，特别关注贷款（第二阶段）和不良贷款（第三阶段）现已占中小企业债务的近一半。
货币观察：泰铢的撤退
泰国货币今年贬值约3%，随着中东地缘政治紧张局势加剧，进一步下滑。Krungsri和Krungthai银行的市场策略师确认，受美国货币政策预期转变的影响，泰铢触及每美元33.20泰铢的一年低点。
随着美联储释放“长期维持高利率”的信号，亚洲科技股的大幅抛售阻碍了外国资本流入泰国股市。分析师警告，货币的下行轨迹很容易持续到9月。
在刚刚突破每美元33.00泰铢的心理阻力位后，当地货币现在容易测试下一个关键技术阻力位，即每美元33.50泰铢。
The Nation 编辑团队
