尽管全球贸易紊乱持续存在，但国内订单的强劲增长推动东盟制造业采购经理人指数（PMI）攀升至51.5，终结了该地区连续三个月的放缓态势。5月份，东南亚制造业部门的运营条件加速改善，打破了自2月份以来持续每月的下滑局面。根据标普全球（S&P Global）周二发布的最新报告，5月份东盟制造业PMI从4月份的50.7小幅升至51.5。该指数连续第11个月站在50.0的荣枯线之上，表明该地区生产部门的健康状况适度改善，成功止住了三个月的减速趋势。这一转折点主要得益于新订单坚实且历史上强劲的增长，增幅达到三个月以来的最高水平。国内需求的激增有效抵消了国际贸易的显著萎缩，因为出口销售额连续第三个月下降，且下降速度创下2024年9月以来的最快纪录。细分数据揭示，东盟 bloc 的复苏高度不均衡，越南和泰国成为区域增长的主要引擎。越南录得该地区最强的制造业表现， headline PMI 升至52.8；泰国紧随其后，录得强劲的52.6。两国工厂产出加速，制造商加紧生产线以清理积压订单。与此同时，菲律宾和印尼维持着稳定、积极的增长轨迹。相反，马来西亚和缅甸的疲软拖累了区域增长。马来西亚制造业指数为49.9，勉强处于收缩区间；缅甸工厂活动进一步收缩至49.3，凸显了持续存在的国内和结构性障碍。为维持加速的生产计划，东盟企业的采购活动增速与新订单流入大致同步，但物流仍是主要的运营瓶颈。尽管供应商表现恶化程度降至九个月来最小，但交货时间仍在延长。面对持续的运输延误，制造商越来越多地依赖现有库存来满足紧急生产需求。因此，前期投入库存和成品库存进一步下降，尽管去库存率仍处于边际水平。尽管产出复苏，但结构性风险仍使中期前景蒙上阴影，严重的通胀压力仍是工业领域的主导主题。虽然投入成本负担和产出收费率的上升幅度略小于4月份，但整体价格压力依然巨大且具有历史显著性。持续的通胀加上更广泛的经济不确定性，使得地区制造商在扩大就业方面极为谨慎。5月份就业指标轻微下滑，反映出企业对运营成本普遍持谨慎态度。标普全球市场情报经济学家玛丽安·巴卢赫（Maryam Baluch）指出：“东盟制造商强调，自2月份中东冲突开始以来的连续月度放缓之后，第二季度中期的运营条件有了更强的改善。”她还表示：“采购活动有所增加，但企业对扩大就业仍持谨慎态度，5月份就业人数略有下降。由当前战争推动的持续贸易扰乱和通胀压力将继续成为增长的逆风。”尽管面临这些直接挑战，该地区的整体情绪仍保持明显的防御性。关于未来12个月产出的商业乐观情绪升至四个月高点，并稳步向长期历史平均水平靠拢。制造商们相信，如果新订单保持当前势头，产出的持续复苏最终将在未来几个月转化为东南亚地区的新一轮就业创造。
