路透社报道，随着由美以与伊朗战争引发的能源冲击威胁到阿努廷·乍恩维拉库尔总理下的经济复苏希望，并凸显了困扰曼谷的政策瘫痪，外国投资者正在抛售泰国资产。这场冲突已将全球油价推高至每桶近100美元，加剧了亚洲对中东能源供应的依赖担忧。根据Krungsri Research的数据，泰国被视为最脆弱的国家之一，其中东地区的石油和天然气进口占比近一半。在公共债务接近政府自设的70% GDP上限、且经济在战争爆发前已陷入通缩的背景下，泰国的挑战被认为比大多数区域同行更为严峻。路透社指出，这一冲击发生在东南亚第二大经济体刚刚显示出复苏迹象之时，投资者时隔多年首次重返泰国市场。LSEG数据显示，外国投资者在2月购买了价值17亿美元的泰国股票。阿努廷当月取得的压倒性胜利，曾让这个饱受多年动荡和不确定性的国家重燃对政治稳定及长期经济改革的希望。然而，随着2月底伊朗战争爆发，外国投资者迅速撤资。3月泰国股票的外资净卖出额达8.23亿美元，债券流出总额为7.05亿美元，创下自2024年10月以来的最大净流出规模。本月为期两周的停火协议曾重燃解决希望，并引发泰国股市和泰铢的急剧反弹。尽管如此，若油价维持高位，投资者仍对该国的脆弱性保持警惕。路透社报道引用Grasshopper资产管理公司投资组合经理丹尼尔·坦的观点，称市场可能低估了能源冲击的长期影响。他警告，更高的燃料成本可能打击消费，并扰乱出口和旅游业——这两大泰国经济支柱。摩根大通东盟股票策略师Khoi Vu表示，该行对泰国股票仍持谨慎态度。虽然中东冲突前政治稳定曾改善前景，但他指出能源冲击如今已成为短期逆风。他补充说，由于能源冲击的全面影响尚未显现，市场尚未对增长受到的实质性打击进行定价。在脆弱的停火背景下，分析人士和投资者警告，泰国可能面临另一艰难年。与区域内许多国家不同，泰国的脆弱性不仅限于燃料价格，因为其超过一半的年发电量来自天然气，液化天然气进口在电力生产中的占比日益增大。泰国更深层的问题在于缺乏经济动力。去年经济仅增长2.4%，落后于区域同行，而通胀连续12个月下降，促使央行在战争爆发前的2月降息。Allspring Global Investments的投资组合经理Gary Tan表示，投资者普遍共识认为泰国陷入了政策僵局。央行在不妨碍复苏的前提下加息空间有限，但缺乏紧迫性或空间来放松政策，导致默认条件具有限制性。据路透社引用的国家规划机构估算，燃料价格每上涨1泰铢，经济增长将下降2个基点，这解释了政府为何不愿增加补贴。泰铢已成为关键的减压阀，自战争爆发以来贬值约2.8%，尽管上周宣布停火后已收复部分失地。分析人士称，泰铢在2025年升值9%的强劲表现应能提供一定缓冲，并为进一步走弱留出空间。尽管如此，泰国仍走在钢丝上。政府目前排除了燃料补贴的可能性，但为应对夏季来临，正吸收更高成本以维持电费基本不变。财政担忧加剧了压力，公共债务占GDP的66%，接近70%的上限。投资者担心政府最终可能不得不提高这一上限，尽管官员表示目前并无此类计划。
