泰国尚未陷入全面滞胀，但该国的经济正接近一个弱增长与高物价相互碰撞、造成更严重损害的危险临界点。
随着中东冲突持续超过一个月，推动原油价格上涨，迫使泰国重新审视 2026 年的经济展望。曾经看似温和增长的一年，如今正被增长放缓、通胀抬头以及消费者和企业面临更重压力的风险所笼罩。
在本次冲击之前，泰国经济预期今年增长约 2%，平均原油价格预计为每桶 58 至 68 美元，通胀大体可控。随着全球能源波动直接推高国内成本，这些假设正被更为严峻的可能性所取代。
滞胀尤其难以应对，因为它结合了通常需要同向政策回应的两个问题。在经济下滑时，政府可尝试刺激增长；在通胀循环中，可收紧政策以冷却物价。但当增长停滞与通胀上升同时发生时，两种选项均伴随成本。支持增长的措施可能加剧通胀，而抑制通胀的步骤可能使经济进一步下滑。
泰国目前面临四种广泛的经济情景，结果主要取决于中东冲突持续的时间及其对全球能源市场的破坏程度：
1. 冲突在两个月内结束：原油均价每桶 85 至 95 美元。泰国经济仍增长 1.4%，但通胀升至 2.7%，已高于舒适水平。
2. 冲突扩大并持续三至五个月：原油涨至每桶 105 至 115 美元。泰国增长放缓至 0.9%，通胀跃升至 4.4%，滞胀风险更加明显。
3. 全面战争持续六至九个月：油价飙升至每桶 135 至 145 美元，泰国 GDP 增长几乎消失至 0.2%，通胀达 5.8%。负担将尤其沉重地压在低收入家庭身上。
4. 大国卷入冲突：在最坏情况下，若中国、俄罗斯及欧洲大国卷入，经济预测将几乎不可能。全球经济将进入几十年来未见的大规模严重衰退。
泰国面临的最严峻风险之一在于国内油价的管理方式。长期干预和补贴措施使石油燃料基金承受巨大压力。如果全球原油价格长时间维持在每桶 100 美元以上且国家无法继续吸收成本，柴油价格可能被迫调整以反映市场现实。届时，柴油价格可能飙升至每升 60 泰铢。
后果将十分严重。柴油价格每升上涨 14.3 泰铢将使总体通胀率上升 4.56%，并减少私人消费逾 975.2 亿泰铢。柴油每升增加 1 泰铢，GDP 也将减少约 0.02 个百分点。
目前，泰国尚未进入全面滞胀，但正步入明确的危险区。增长仍低于潜力水平，通胀在某种程度上受国家能源措施压制，失业率在数据上依然看似较低。但这一表面数字可能未能完全反映非正式工人和工时已减少人群面临的现实。
目前，泰国经济增速约为 1.5%，低于其估算的约 3% 的潜在增速。通胀尚未大幅飙升，但如果能源价格在接下来的三至四个月内保持高位，形势可能发生显著变化。
若滞胀真的发生，影响将不会均匀分布。
最脆弱的部门可能是建筑和建材，企业面临能源和原材料成本上升，但由于合同固定，往往无法完全转嫁成本。零售和批发企业也会因家庭购买力减弱而承压。依赖塑料树脂的制造商若短缺加剧将面临额外压力，运输运营商即使部分燃料支持仍在，也会继续承受更高的总体成本。
其他部门可能更具韧性。能源公司和炼油厂将直接受益于油价上涨。公用事业公司由于收入流稳定及内置定价机制而更有保障。农业和食品业的部分领域，特别是出口商，也可能从大宗商品价格上涨中获益。
对家庭而言，方针是防御性的。此时应削减非必要支出，保留更多现金，并对承担新债务保持谨慎，尤其是与浮动利率挂钩的借款，若货币条件收紧，其成本可能增加。
投资亦然。在滞胀环境中，主要依赖股票和债券的常规方法变得不太可靠，因为两者可能同时承压。利率上升时债券受损，当企业利润受高成本挤压时股价受挫。
大宗商品和黄金可能提供对抗通胀和地缘政治不确定性的更好保护。公用事业、能源、医疗保健和全球基础设施等防御性板块也可能表现更好，因为它们的收入流往往更稳定，且部分与通胀挂钩。
政府的行动空间也有限。在这种环境下，大规模刺激可能并非正确回应。更务实的方法是为生活成本提供缓冲以维持购买力，而非试图通过大规模支出强迫加速增长。
在此背景下，石油燃料基金作为临时减震器效果最佳，允许价格逐步调整而非无限期压低。人为将价格维持过低太久会造成长期财政负担并扭曲市场信号。针对农民、渔民、运营商和国家福利卡持有者的更有针对性的支持可能比全面补贴更有效。
泰国尚未陷入滞胀。但该国正稳步接近那条红线，这很大程度上取决于中东冲突持续多久，以及政府如何有效管理国内能源价格。对企业和个人而言，等到冲击完全降临可能已不再是可选项。
