2026年前八个月，中国进口了创纪录的1588亿美元黄金，超过上一全年总额，海关数据显示。需求激增反映出北京方面减少美元依赖的努力，以及在投资渠道有限的情况下，家庭对避险资产的需求增长。2026年1月至8月，中国黄金进口量超过1000吨，而2025年全年为886吨、价值965亿美元。中国人民银行连续23个月增持黄金。根据中国国家外汇管理局数据，中国人民银行在2026年9月增持约23吨黄金，为近三年来单月最大增持。这标志着央行连续第23个月买入黄金，延续至少2015年以来最长增持周期。2026年8月，中国官方黄金储备为2387吨，在世界黄金理事会统计排名中位居第五。该总量不足美国黄金储备的三分之一。北京减少对美国储备资产的依赖。Julius Baer集团分析师Carsten Menke认为，中国人民银行的黄金增持主要受政治动机驱动，反映出美元被用作施压工具，以及北京希望减少对作为储备资产的美国国债的依赖。2022年俄罗斯入侵乌克兰后，西方政府冻结了俄罗斯央行资产。这些限制措施表明，在地缘政治纠纷期间，持有海外储备存在风险，而存放于国内金库的黄金可免受此类措施影响。根据美国财政部数据，随着北京继续分散外汇储备，2026年7月中国持有美国国债降至18年低点6180亿美元。Menke还将中国黄金增持增加与北京发展更深、更具流动性的国内黄金市场的计划联系起来，这需要持有更多黄金。Menke估算，中国人民银行在2026年前八个月购买约190吨黄金，其中包括110吨未正式公布的数据。投资收益疲弱推动家庭黄金需求。随着经济承压、替代投资吸引力有限，中国家庭和企业越来越多地转向黄金保值。消费者增加黄金首饰、金条和金币购买。中国房地产市场曾是中国家庭财富的主要储存处，但仍在多年低迷中，降低储蓄者传统投资选择的吸引力。2026年，中国沪深300指数下跌约8%，同期美国标普500指数上涨13%。受疲弱借贷需求影响，中国银行存款和债券收益率也下降。中国一年期政府债券收益率降至约1.2%，美国约为4.46%。中国需求支撑黄金价格前景。分析师预期，尽管经济困难，中国需求仍将保持强劲，帮助黄金抵御高美国债券收益率压力。State Street Investment Management预测，到2027年第一季度末，黄金可能达到每金衡盎司4750至5500美元。2026年9月，黄金价格下跌超过8%，降至约每盎司4176美元，此前1月曾创下高于5500美元的纪录。中国买盘帮助市场缓冲更大幅度下跌。央行购金对黄金提供长期支撑，因为储备管理者通常买入并持有黄金，对价格变化敏感度远低于散户投资者。然而，高美国债券收益率抑制黄金需求，黄金不支付利息，通常在利率上升时面临下行压力。美联储已表示2026年可能再次加息。尽管利率预期和债券收益率大幅上升，黄金仍保持在2026年夏季水平之上。如果中国房地产和股市信心恢复，中国黄金需求可能走弱。人民币走弱也可能使黄金对国内买家更昂贵，而更高利率可能使银行存款更具吸引力。The Nation编辑团队
