全球能源供应正面临三条主要航运线路的同时挤压，冲突威胁着霍尔木兹海峡、经曼德海峡的红海航线以及俄罗斯的黑海石油基础设施。
受影响的航线合计约占全球石油流量的四分之一。在美国及其他发达经济体的战略石油储备处于数十年最低水平之际，原油及成品油市场正面临中断风险。
也门胡塞武装（获伊朗支持）在红海袭击沙特油轮，并威胁曼德海峡附近的航运后，局势进一步加剧。该航线对沙特阿拉伯而言日益重要，已成为其规避霍尔木兹海峡风险的替代路线。油轮被迫重新考虑经红海南部的航线，该区域通常承载全球约12%的海运石油贸易。避开该航线的船只可能需绕行非洲，这将增加航行时间、运费及战争险保险费用。
黑海袭击重创俄罗斯能源出口
俄乌冲突已进一步蔓延至能源领域，乌克兰无人机多次袭击俄罗斯黑海沿岸的石油港口、炼油厂及其他基础设施。承担俄罗斯大量石油出口及部分哈萨克斯坦原油运输的诺沃罗西斯克港运营已多次遭受间歇性中断。
袭击的影响已不止于原油出口。EA Analytics数据显示，俄罗斯炼油量7月日均约391万桶，为2005年3月以来的最低水平，较上年同期减少逾140万桶。俄罗斯随后将大部分柴油出口禁令延长至7月底，此前已对汽油和航空燃油实施限制。冲突前，俄罗斯占国际柴油贸易约11%。
成品油市场供需更为紧张
供应中断对柴油、汽油和航空燃油的影响正日益超过原油。部分中东生产商可通过管道将原油输送至红海或阿曼湾的终端以绕过霍尔木兹海峡。但成品油运输缺乏替代路线，使其在海峡长期中断时暴露于更大风险中。
俄罗斯炼油厂受损进一步削弱了全球加工能力。分析师估计，在冲突不同阶段，乌方袭击可能已导致俄罗斯20%至40%的炼油能力受损。因此，原油与成品油之间的价差已扩大至多年高位。短缺问题不再仅仅关乎原油获取，更在于是否还有足够的炼油能力将其转化为可用燃料。国际能源署报告称，受中东出口炼厂尚未完全恢复以及俄方炼油设施遭袭影响，7月初成品油利润率已创下四年新高。
战略储备缓冲能力减弱
此次全球供应冲击发生在各国在冲突早期阶段大幅动用战略石油储备之后。截至7月17日当周，美国战略石油储备降至3.114亿桶，为1983年3月以来的最低水平。自2月下旬相关冲突爆发以来，该储备已减少逾1亿桶。同期，美国商业原油库存增加200万桶至4.117亿桶，但仍低于五年同期均值的6%。
经合组织（OECD）范围内，6月石油库存再降6200万桶。其中政府释放库存约4400万桶，而官方储备此前已跌至1990年12月以来的最低水平。
因此，当前风险并非局限于单一冲突或航线。中东、红海和黑海同时中断可能导致原油出口受限、炼油产量下降、运输成本上升，同时削弱政府动用储备保护消费者免受新一轮长期能源冲击的能力。
作者：Surin Janepittaya
