KResearch将2026年GDP增长目标维持在2.0%，受粘性能源价格、美国关税以及旅游入境人数下调影响，下半年前景堪忧。泰国的经济正为2026年动荡的下半年做准备。开泰银行研究中心（KResearch）将全年增长预测维持在2.0%，并警告称，虽然更大规模的中东战争威胁消退，但复苏依然脆弱。
周二的一场新闻简报会上，该研究机构指出，美伊停火平息了市场，但未能抵消数月来对全球能源价格、贸易流动和企业情绪的结构性损害。
KResearch预计，2026年第一季度经济同比扩张2.8%，但预计第二季度增长将急剧放缓至0.9%，随后第三季度回升至2.7%，第四季度回落至1.7%。按季度经季节性调整计算，第二季度预计萎缩1.0%，凸显出年初动量的急剧丧失。
高油价与通胀飙升
KResearch执行总监Nattaporn Triratanasirikul对美伊敌对情绪缓和带来的乐观情绪持谨慎态度。KResearch预计油价不会回到战前每桶60至70美元的水平。相反，它预测布伦特原油2026年平均价格为每桶90美元，下半年将接近100美元。
因此，第一季度降至-0.5%的消费者物价指数（总体通胀）预计在第二季度攀升至3.1%，并在第三和第四季度飙升至4.8%，因为企业将累积的投入成本转嫁给消费者。
Nattaporn警告称，虽然霍尔木兹海峡的航运风险有所缓解，但60天的谈判窗口仍留有中断余地，特别是关于伊朗的铀储备和冻结资产的问题。
为何增长目标维持在2%
KResearch未变的2.0%预测反映的是一种微妙的平衡，而非经济信心。强有力的政府支持——包括4000亿泰铢的贷款法令和“一半一半加”共同支付计划，以及第四季度在泰国举办的国际货币基金组织-世界银行年会和Tomorrowland音乐节——将缓解高能源成本的影响，但无法逆转这一趋势。
要实现超过2.0%的上行惊喜，需要理想的外部因素：更快的出口增长、伊朗问题的永久性解决，或美国关税不确定性的缓解。这些都不能假设必然发生。
KResearch已将全年出口增长预测保守地下调至8.2%（此前2025年为12.9%），与其他预测机构的两位数乐观情绪背道而驰。
出口放缓，旅游预测下调
经济状况依然极不平衡。由于科技需求和贸易截止日期前的提前发货，泰国出口在2026年上半年同比激增约14%。
然而，下半年增速将放缓至个位数低位。即将实施的对轮胎、电子产品、大米和钢材等商品征收的第301条和第232条美国关税，在迈向2027年时仍是重大威胁。
与此同时，旅游预测正在下调。KResearch将全年入境游客预测下调至3000万人次，低于2025年的3300万人次。预计下半年只有1400万游客，低于上半年的1600万。
9月份航班运力持续下滑，中国是唯一实现强劲增长的主要市场，而来自欧洲、美洲和其他亚太地区的游客数量滞后。
地面的信贷紧缩
宏观数据背后，国内经济正感受到强烈的挤压。KResearch副执行董事Thanyalak Vacharachaisurapol指出，虽然银行系统的不良贷款（NPL）比率稳定在3%左右，但这掩盖了激烈的幕后债务重组。
由于家庭债务高企，对中小企业和零售借款人（住房和汽车）的信贷仍处于收缩状态。KResearch的一项调查发现，55.5%的受访中小企业面临严重的现金流压力和销售额下降。然而，大型企业为营运资金再融资而进行的更强借贷促使KResearch将总信贷增长预测上调至0.5%（此前为-0.7%）。
与此同时，泰国商业信心指数已下滑至42.5，石油、化工、纺织品和建筑材料制造商严重暴露在高生产成本和廉价进口竞争之下。
KResearch与同行预测的比较
KResearch的2.0%预测使其成为市场上较为乐观的声音之一：
泰国银行：6月初将预测从1.5%上调至2.0%，倚重4000亿泰铢的刺激计划，尽管其计算显示通胀可能达到5%。
SCB EIC：将预测从之前的1.4%低点上调至1.7%， citing 坚韧的出口数据和贷款法令的实施。
Krungsri Research / 国际货币基金组织：预计增长较温和，分别为1.8%和1.6%， citing 贸易关税压力。
世界银行：仍然是最悲观的，为1.3%，确定泰国为该地区最脆弱的能源进口依赖型经济体之一。
货币与利率
在金融方面，KResearch的资本市场部门预测年底前泰铢兑美元汇率约为33.8。持续的全球通胀压力意味着国际利率不会像市场希望的那样快速下降。
在国内方面，KResearch预计泰国央行将保持利率不变，鉴于脆弱的环境，既没有进一步降息的空间，也没有加息的空间。
美伊停火带来的缓解不应被误认为是经济完全明朗的信号。能源价格依然粘性十足，通胀正在传导，关键增长引擎正在减速。将GDP预测维持在2.0%在很大程度上依赖于当地财政刺激抵消全球逆风——但随着全球贸易摩擦和能源波动尚未解决，这一目标仍然高度波动。
