泰国创纪录的经常账户赤字引发了广泛辩论：泰国正面临暂时性的外部冲击，还是正在经历可能重塑投资者对该经济体信心的更深层结构性转变？
泰国央行表示，4月经常账户赤字达到76亿美元，创下历史新高。这一数字超过了2013年4月创下的41亿美元的前峰值。
泰国央行企业关系助理行长Chayawadee Chai-Anant表示，央行将最新的赤字视为暂时性的，而非经济结构性弱势的信号。
她的言论是在Kiatnakin Phatra金融集团首席经济学家Pipat Luengnaruemitchai博士警告后发表的。Pipat指出，长期以来被视为泰国经济关键优势的经常账户余额已显现出疲软迹象。
多年来，泰国的经常账户盈余帮助支撑了泰铢，并使泰国在全球资本波动期间具有一定的韧性。这种盈余反映了泰国从商品和服务出口中获得的收入多于向国外支付的金额。
Pipat表示，自新冠疫情以来，这一缓冲空间已变薄，泰国可能正进入经常账户赤字时代。
转变背后的四个警示信号
Pipat指出了四个可能改变投资者对泰国外部稳定性看法的关键因素。
泰国的出口竞争力正在减弱：泰国曾被称为“亚洲底特律”，严重依赖汽车、石化产品和工业品的出口。
然而，Pipat表示，最近的贸易数据显示，尽管出口以两位数的速度增长，泰国仍录得超过100亿美元的贸易逆差，创历史新高。
更令人担忧的是，即使排除石油和能源成本，贸易余额仍处于赤字状态，这表明泰国制造的商品在技术和价格上越来越难以与竞争对手，尤其是中国，进行竞争。
服务贸易余额不再像以前那样强劲：旅游业传统上有助于抵消泰国的贸易逆差。然而，Pipat指出，尽管外国游客人数几乎恢复到疫情前水平，但服务贸易余额并未恢复到新冠疫情前看到的强劲盈余水平。
他援引的数据显示，随着贸易量增加，支付给外国运营商的运输成本更高，以及出现日益增长的“数字赤字”。泰国消费者和企业越来越多地向国外平台支付Netflix、Spotify、iCloud、人工智能工具、Facebook和Google广告以及海外数字市场等服务费用。
新投资带来大量进口：泰国投资兴趣日益浓厚，包括全球主要科技公司投资数据中心和云服务。
虽然这些项目对长期发展有利，但Pipat表示，在建设初期，它们的进口含量高达80-90%。
泰国必须进口服务器、计算机芯片和冷却系统，增加了贸易平衡的压力。不过，他指出，这些进口主要由外国直接投资融资，如果此类投资放缓，压力可能会减轻。
高能源价格增加短期压力：泰国仍然严重依赖进口能源，而泰国湾的天然气产量正在下降。
全球原油和天然气价格上涨因此推高了泰国的进口账单，给贸易余额和经常账户带来更大压力。
“双重赤字”风险
Pipat警告称，如果经常账户赤字被证明不仅仅是暂时现象，它可能成为泰国经济形象的重大转折点。
人们担心，泰国可能面临“双重赤字”，即在经常账户赤字的同时出现财政赤字。在投资者看来，这可能意味着该国不仅政府支出超过收入，还更加依赖外部资金。
他表示，这种转变可能在两个方面影响泰国：
* 资本外流风险增加：如果投资者认为该国风险较高，泰国股市和债市的外资可能更有可能撤离。
* 泰铢结构性走弱：曾经由持续的经常账户盈余支撑的泰铢，可能更容易受到贬值和波动的影响。
Pipat表示，泰铢走弱可能在某些领域有助于提高价格竞争力，但他警告称，如果泰国的经济引擎保持不变，这将不够。
他表示，该国需要提高竞争力，并向创造更高价值的技术迈进。
泰国央行称赤字是暂时的
泰国央行给出了更冷静的评估，表示创纪录的赤字尚未指向危机或结构性弱点。
Chayawadee表示，最新的赤字主要由两个暂时性因素推动：
* 进口价格更高，尤其是石油，以及泰国建立石油储备导致进口量增加。
* 旅游收入降低，受中东战争对旅行需求的影响。
央行预计，如果年中战争局势改善，且年底旅游收入恢复，赤字将逐渐缓解并恢复正常。
对于双重赤字的担忧，Chayawadee表示，近年来的泰国财政赤字反映了政府在危机期间刺激和支持经济的措施。
她补充说，只有当经常账户赤字变成结构性问题，例如失去旅游业的永久性竞争力时，才会更加令人担忧。
泰国央行也将最近的泰铢波动视为外部不确定性的反映，而非泰国经济结构性的弱点。
