据《日经亚洲评论》（Nikkei Asia）报道，柬埔寨国家银行（NBC）已批准建立资产管理机构（AMI），以便从商业银行和小额贷款机构收购或接收不良贷款。此举正值业内专家对柬埔寨金融服务行业不良贷款（NPLs）迅速且创纪录地激增表示越来越大的担忧之时。
**坏账数据飙升**
在关于柬埔寨的 2025 年度咨询报告中，东盟 +3 宏观经济研究办公室（AMRO）指出，资产质量已显著恶化，银行业不良贷款比率上升至 7.8%，而小额贷款机构的比例更是达到 10%。这一数据较一年前的银行 6.2% 和小额信贷机构 7.4% 均有明显上涨。
柬埔寨征信局报告显示，截至 2025 年 12 月，每位借款人的平均未偿还个人贷款约为 6500 美元（约合 23 万泰铢）。
柬埔寨小额信贷协会的数据同样令人担忧。逾期 30 天及以上的借款人比例（PAR30）从 2024 年 12 月的 7.3% 上升至去年年底的 9.6%。
在具体放贷机构层面，该国最大的贷款提供商之一 Sathapana 记录在其贷款组合中 PAR30 比率为 14.6%。韩国背景的友利银行（Woori Bank）报告称其不良贷款率为 10.5%，而规模较小的放贷机构 LOLC Cambodia 报告的坏账比例为 12.3%。
**长期坏账难题缺乏明确解决方案**
上个月，柬埔寨中央银行批准了资产管理机构的牌照，允许其收购不良贷款及相关抵押品。根据新规，申请人必须注册为股份有限公司，并保持不低于 2000 亿瑞尔（约合 5000 万美元）的注册资本。牌照有效期为五年，并可申请续期。AMI 在收购和管理困难资产前也必须获得央行的事先批准。
规定要求这些公司通过透明、基于市场的程序收购坏账，不存在利益冲突，且价格须由各方自愿商定。
据《日经亚洲评论》的研究，目前柬埔寨尚未成立任何资产管理机构（AMI）。
该举措在银行和小额贷款机构正面临不良贷款急剧上升的背景下推出。去年 12 月，国际货币基金组织（IMF）警告称，高企的不良贷款、微弱的盈利能力和高风险信贷正在加剧柬埔寨金融部门的脆弱性。
Mekong Strategic Capital 的 Stephen Higgins 表示，关于成立坏账管理公司的讨论已持续多年，但主要未解的问题仍然是这项努力将由政府主导还是私营部门负责。
Higgins 指出，柬埔寨私营部门 AMI 面临的最大障碍是处理法院系统以解决不良债务。在当前不良贷款激增之前，放贷机构平均需要三年时间才能解决每起坏账案件。随着问题贷款急剧上升，这一过程可能延长至 5 至 7 年。
“除非在不良债务解决程序方面进行重大法律改革，否则我仍看不到私营 AMI 在此成功的途径，”Higgins 说。
他还提到，”我们也在讨论约 50 亿美元的大量债务存量。很难相信任何私营 AMI 能够以有意义的方式大幅减少如此规模的难题。”
IMF 在 12 月的报告中表示，柬埔寨央行目前没有计划设立国家控股的 AMI，也不将通过购买此类机构发行的债券来提供流动性支持。
据报告，财政部和国家银行未对多次置评请求作出回应。
**成本上升与冲突压力并存**
过去一年，柬埔寨经济受到美国关税压力的重重打击，加之与泰国边境紧张局势的两次升级，直接影响了旅游业、贸易以及海外柬埔寨工人的汇款。IMF 也警告称，边境紧张局势复苏可能破坏信心，进一步加重对旅游业、国内需求和金融稳定的压力。
与此同时，中东地区的冲突导致能源价格飙升，这对所有燃料进口的柬埔寨增加了生活成本压力。
前橡胶园工人 Som Sopheap 是许多难以跟上债务偿还的柬埔寨人之一。她欠柬埔寨最大商业银行、该国首家上市银行 ACLEDA Bank 约 3000 美元（约合 10 万泰铢）的债务。
她表示，在冲突期间曾获得三个月的还款暂停许可，但银行告知她本月必须恢复还款。她在失去家园和农田后目前无收入，现居住在难民营中。
“边境冲突期间，他们叫我偿还债务。我说我没有钱，现在我的房子被泰国拿走了，我去哪里筹钱？”她说。
