2025年泰国投资市场成为资产分化最显著的典型案例，泰国股市在主要资产类别中表现最弱。截至12月19日，泰国证券交易所（SET）指数较年初下跌逾10%。与此形成鲜明对比的是，黄金价格持续刷新纪录，全年涨幅超50%，达到每克67,000泰铢，巩固了其避险资产地位。2025年投资者行为出现明显转变，从追逐风险资产收益转向财富保护与风险分散。黄金成为年度最大赢家，泰国股市则处于防御态势，静待复苏信号。
**泰国股市：波动与防御的一年**
2025年泰国股市经历剧烈波动，反映出国内经济尚未实现实质性复苏。年初至12月19日，SET指数在235个交易日内波动范围显著，年初最高触及1,390.88点，6月26日一度跌至1,062.78点，创五年平均值最低水平。尽管下半年出现短暂反弹，但全年累计跌幅仍达10.57%，凸显结构性压力尚未缓解，特别是外资和机构投资者信心不足。
从更长期限看，泰国股市表现疲软：一年期回报率下跌9.10%，三年期和五年期回报率分别下跌22.62%和15.53%。尽管最新六个月回报率上涨逾17%，但未能扭转整体趋势。市场日均成交额达409亿泰铢，但资金流动结构显示脆弱性。
数据显示，2025年仅国内投资者净买入超156亿泰铢，外资持续净卖出超108亿泰铢，机构投资者和券商自营账户分别净卖出36亿和123亿泰铢。这表明泰国股市全年主要依赖“国内资金”支撑，而外资持续流出。
估值层面，泰国股市历史市盈率约15.35倍，市净率1.18倍，平均股息收益率3.73%。但经济前景不明朗和企业盈利增长乏力导致资金难以回流。每股收益81.58泰铢，成交额仍低于牛市时期水平。IPO活动放缓亦反映市场低迷，2025年SET和mai市场仅新增18家上市公司，较上年锐减43.75%。
**黄金涨势未止：2026年或再创新高**
经历2025年强劲上涨后，黄金仍保持市场焦点。黄金交易商协会副秘书长沃拉猜（Worachai Tangsitphakdi）预测，2026年泰国黄金价格或再上涨10%，目标区间69,000-71,000泰铢/克。受美元走弱和美联储降息预期影响，2025年10月黄金曾短暂回调11%，但年末回升至64,400泰铢/克，全年累计涨幅达51%。
数据显示，2025年初黄金价格为42,650泰铢/克，10月峰值达67,400泰铢/克，较年初上涨58%。沃拉猜指出，10月回调属涨幅过大后的正常调整，但长期看美联储降息预期仍支撑黄金。若美联储延续降息路径，叠加地缘政治风险（如中东冲突），2026年黄金价格或突破71,000泰铢/克。高盛和摩根大通等机构预测，2026年底黄金现货价格或达4,900-5,000美元/盎司，受益于央行持续购金。
