2025年第四季度，泰国债券市场迎来关键考验。截至10月底，企业债券到期规模达2187.77亿泰铢，较第三季度的1952.63亿泰铢有所上升。全年来看，2025年到期债券总额达8679.82亿泰铢。
值得关注的是，评级低于BBB-或未评级的高收益债券在第四季度面临243.81亿泰铢的到期压力，占当季总赎回规模的11%以上。随着泰国经济复苏尚未明朗，企业流动性普遍紧张，新融资困难持续，此类债券面临延期偿付或违约的双重风险。
泰国资深市场协会（ThaiBMA）数据显示，2025年1-11月累计违约债券规模达73.49亿泰铢，涉及8家发行人。部分问题债券已通过债权人同意重组解决。同期，延期支付债券规模达560.18亿泰铢，涉及22家发行人，其中15家为首次申请延期。
【Q4违约与展期情况持续上升】
2025年第四季度（10-11月）违约与展期规模较上季度继续扩大：
* 违约情况：
– 10-11月共3家发行人违约，涉及2.8372亿泰铢
– 10月：GRAND（1期，2020万）、TTCL（1期，3900万）、AQUA（1期，902万）
– 11月：TTCL（4期，215.5亿）
* 展期情况：
– 10-11月共7家发行人申请展期，涉及133.39亿泰铢
– 10月：CHAYO（5期，39.33亿）、MJD（7期，59.49亿）、NAKON（2期，3870万）、SQ（5期，12.13亿）
– 11月：TPCH（1期，10亿）、AQUA（2期，6470万）、PSTC（1期，2100万）
泰国资深市场协会指出，经济放缓导致企业经营困难是违约展期频发的主因。协会预期2026年随着经济改善，市场问题将逐步缓解。尽管2025年全年债券发行规模仍有望达到880-900亿泰铢，但强调投资者需高度审慎，按企业个案评估信用风险。
协会分析显示，当前问题债券主要集中在曾申请展期的高收益发行人。新申请展期的发行人短期内再融资可能性较低。值得关注的是，本季度多家高风险发行人已召开债权人会议，寻求进一步展期，主要理由为经济复苏迟缓及现金流紧张。
协会指出：’部分企业并非主动展期，但泰国经济仍处低迷期，财务缓冲不足导致问题出现。’协会强调，对于努力维持经营并解决问题的企业而言，适度展期仍为可行方案。通过合理方式逐步偿还本金，既能降低违约风险，又能实现债务总量的有序缩减，最终符合各方利益。
