泰国央行预计将在2025年下半年继续实施货币宽松政策，以应对经济放缓。目前，央行维持2025年和2026年经济增长预期分别为2.3%和1.7%。我们的2025年预测与央行一致，但近期政治不稳定性加剧了经济增长的下行风险。
因此，我们预计央行将基准利率再下调50个基点，于2026年底将利率降至1.00%的终端水平。这一调整将分两阶段实施：2025年底（最可能在12月）一次，2026年下半年一次。
通缩压力正在加剧。2025年核心通胀率已连续数月低于预期，7月消费者价格同比下跌0.7%，前七个月平均仅上涨0.2%。因此，我们预计2025年全年消费者价格平均变动为零（此前预测为上涨0.6%），年末核心通胀率将接近零。
此外，泰铢兑美元汇率已升值约7%，报32.20泰铢兑1美元，创下自2022年2月以来的最强水平。央行在最新货币政策声明中强调了泰铢升值对出口竞争力的影响。美国对泰国商品加征19%进口关税后，这一担忧可能进一步加剧。
然而，仅靠货币宽松难以遏制泰铢升值压力，尤其当美元信心进一步受挫时。美国联邦储备委员会正面临特朗普总统的持续政治压力，后者多次公开呼吁实施更宽松的货币政策。若美国降息被市场视为政治动机，可能削弱市场对美联储独立性的信心，特别是在财政赤字扩大或政策不确定性加剧的情况下。
因此，我们维持对泰铢汇率的预测，预计2025年下半年将维持在32.00至33.50区间。
