泰国经济在新政府及经济团队提振下显现复苏迹象，但同时面临严峻挑战。经济咨询机构InnovestX预测，泰国经济第四季度将进入更严重的放缓周期，可能延续至2026年上半年。未来四个季度增长将低于1%，导致2024年全年GDP增速仅1.8%，2025年进一步降至1.4%。
在脆弱经济环境下，由阿努廷·乍伦拉达那领导的为泰党政府面临两大关键风险：
风险一：泰铢持续走强冲击出口产业。今年泰铢兑美元汇率升至31.70，虽本周微贬至32.24，但仍较年初升值6.4%。泰铢升值主因泰国流动性条件较贸易伙伴更为紧缩——7月M2货币供应量同比仅增3.6%，为发展中经济体最低水平（中国8.8%、印度12.2%、越南6%），叠加泰铢名义有效汇率较2012年基准年升值30%。贸易顺差扩大（黄金出口至柬埔寨增长超30%，占总出口1/3，季度均值约30亿美元）及美联储可能降息10.9%的预期，进一步推升泰铢。InnovestX预计2025/2026年泰铢兑美元将达32.40/32.10，年底或触及30-31区间，将显著削弱泰国出口竞争力。
风险二：财政危机迫在眉睫。惠誉评级将泰国主权展望从’稳定’下调至’负面’，穆迪4月已作类似调整（仅标普维持稳定）。惠誉指出政治风险上升、经济增长放缓叠加公共债务占GDP比重达59.4%。评级调整导致30年期国债收益率升至2.10%（前2.08%）、10年期升至1.41%（前1.34%），政府被迫将2026财年借贷规模削减8%至2.37万亿泰铢。历史数据表明，50%的负面展望调整将在1-2年内演变为实质降级。泰国需在2025年将债务/GDP控制在70%以下，避免从BBB+跌至BBB级。
财政核心问题在于：经济疲软导致政府收入增速（1.2%）远低于支出增速（前年3.2%），且刚性支出难以削减。InnovestX分析显示，两项关键指标风险上升：公共债务占比65.4%（逼近70%）、收入征管能力增速下滑；另两项指标尚稳定：财政赤字占GDP 4.3%（前年4.6%）、利息负担占收入8.6%（低于10%投资级警戒线）。
财政部长埃克尼提·尼提坦纳帕拉提出四大举措：推行’全民医疗计划升级版’促进电商参与；无法律修订的税收改革及中长期财政框架；通过公私合营快速通道加速投资；强化成本效益分析提升财政治理。该方案兼具短期刺激与长期增长潜力，但受限于四个月政策窗口期及少数派政府施政难度。
在增长放缓但经济团队获市场信心的背景下，InnovestX建议’精选买入’策略。泰股或维持窄幅震荡，需关注政策刺激对投资信心及资金流向的影响。推荐两大主题：业绩驱动型股票（盘谷电信ADVANC、曼谷银行BCPG、Gulf能源GULF、石化SCC）及高分红优质股（PTT石油、泰国银行TTB，股息率超2%）；另可关注后洪水需求受益股（TASCO、BJC、HMPRO、GLOBAL）及消费、旅游、基建等刺激政策受益板块。
